上半年回顧：外貿拖累全國吞吐量增速下滑，集裝箱南北分化明顯1-6 月，全國港口共完成貨物吞吐量44.2 億噸，同比增長13.4%，其中外貿吞吐量13.3 億噸，同比增長8.4%，外貿增速放緩是全國港口吞吐量增速下滑的主要原因。
分區域看，沿海三大港口群集裝箱吞吐量增速出現分化。1-6 月，珠三角地區主要港口集裝箱吞吐量平均增速為4.4%，長三角地區主要港口集裝箱吞吐量平均增速為12.4%，明顯高于珠三角地區，環渤海地區主要港口集裝箱吞吐量平均增速為17.1%，依然顯示出較快增長。
分貨種看，1-6 月集裝箱吞吐量7770 萬TEU，同比增長13.1%，1-5 月；北方七港累計完成煤炭吞吐23911.3 萬噸，同比增長21.2%；1-5 月，外貿進口鐵礦石吞吐量28712.6 萬噸，同比下降0.5%。
下半年展望：吞吐量環比上半年復蘇，集裝箱旺季彈性更大上半年因美國經濟遭連續下調、日本地震、澳洲水災、國際油價大漲和國內的緊縮政策等因素導致外貿集裝箱、煤炭、原油、鐵礦石吞吐量同比增速下滑，下半年，上述消極因素正逐漸消退，外需和內需將環比改善，港口吞吐量有望環比上半年復蘇。
根據興業宏觀組的預測，美國經濟三季度或出現強勁復蘇，按照歷史規律，下半年集裝箱運輸進入傳統旺季，外貿箱占比高的港口將在9 月份達到箱量高點。兩重因素疊加，今年旺季可能比往年更旺。
風險提示：
歐美經濟復蘇低于預期、國內貨幣緊縮超預期、大宗商品價格大幅波動。
投資策略：
關注業績和估值彈性較大的集裝箱港口。
港口公司業績增速與港口貨物吞吐量增速相關度很強，港口估值受港口的長期成長性、整合預期和外貿形勢影響。短期看，美國經濟三季度或出現強勁復蘇，帶動集裝箱港口估值和業績提升，我們推薦集裝箱業務彈性較大的深赤灣、鹽田港。中長線，我們推薦有資產注入預期且長期成長性突出的日照港以及估值較低、產能充裕且受益長江流域承接產業轉移的上港集團。
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